Поиск по сайту
Карта сайта
Выручка Учалинского ГОКа в 2006 г. выросла почти в 2 раза по сравнению с аналогичным показателем 2005 г. и составила $432 млн. Себестоимость производства увеличилась на 30%, валовая прибыль и прибыль от продажи медного и цинкового концентрата выросли на 230% и 341% соответственно. Финансовые показатели Учалинского ГОКа, $ млн Период I квартал 2007 I квартал 2006 Изменение 2007П 2006 07/06Изменение 2005 06/05Изменение млн руб. $ млн млн руб. $ млн $ $ млн $ млн $ $ млн $   Выручка 3380.7 124.7 2 225.1 82.1 52% 499.0 432.5 15.4% 228.9 89.0% Себестоимость 1508.8 55.7 1 290.1 47.6 17% 222.7 209.3 6% 160.9 30% Валовая прибыль 1871.9 69.1 935.0 34.5 100% 276.3 223.2 24% 68.0 228% Коммерческие и административные расходы 326.9 12.1 182.7 6.7 79% 48.2 29.8 62% 24.1 23% Прибыль от продаж 1545.0 57.0 752.3 27.8 105% 228.1 193.5 18% 43.8 341% EBITDA           246.5 209.9 17% 56.2 273% Амортизация 18.5 16.4 12.4               Прибыль до налогообложения 1491.0 55.0 708.8 26.2 110% 220.1 184.9 19% 37.2 397% Чистая прибыль 1120.3 41.3 525.6 19.4 113% 165.4 138.0 20% 26.6 419% Gross margin 55.4% 42.0% 55.4% 51.6% 29.7%           EBITDA margin 49.0% 48.5% 24.5%               Net profit margin 33% 24% 33.1% 31.9% 11.6%           Источник: данные компании, оценки Антанта Капитал (без учета разницы валютного курса) Один из главных показателей — EBITDA — за прошлый год вырос почти в 4 раза и составил $210 млн, а рентабельность от реализации продукции (EBITDA) увеличилась в 2 раза с 24.5% до 49%. Чистая прибыль компании в 2006 г. составила 138 млн, или плюс 420% к показателю 2005 г.Данные финансовые показатели свидетельствуют о том, что Учалинский ГОК получает почти всю "выгоду" роста цен на медь и цинк, а соответственно повышения стоимости медного и цинкового концентратов – основной продукции комбината. Эти показатели соответствуют прогнозам реальных результатов компании, рассчитанным без учета трансфертного ценообразовании, которое, как мы полагают аналитики, УГМК использует по отношению к своим дочерним компаниям. В частности, по основным финансовым результатам разница составляет не более 12-17%.Также стоит отметить, что в I квартале этого года рост финансовых показателей продолжился. Выручка выросла на 52% по отношению к аналогичному периоду прошлого года, прибыль от продаж – на 105%, а чистая прибыль – на 113%. Финансовые результаты 2007 г., по прогнозам, будут также на высоком уровне.Рост финансовых показателей может оказать позитивное влияние на рост инвестиционной привлекательности акций Учалинского ГОКа. Уже в краткосрочной перспективе их стоимость может увеличиться на 10% и более – к такому выводу подталкивает обзор ее рыночных мультипликаторов. Сравнительные показатели Учалинского ГОКа Капитализация (МС), $ млн   483.3     Чистый долг на конец I квартала (ND), $ млн   19.8     Стоимость компании (EV), $ млн   503.1     Период/рыночные мультипликаторы P/S EV/EBITDA EV/S P/E 2005 2.11 8.95 2.20 18.16 2006 1.12 2.40 1.16 3.50 2007 0.97 2.06 1.01 2.92 Источник: данные компании, оценки Антанта Капитал В итоге показатель EV/EBITDA 07, рассчитанный на основе прогноза годовых финансовых показателей компании (по I кварталу 2007 г.), составит не более 2, коэффициент P/E равняется всего 2,9, притом что средние коэффициенты по отрасли составляют 4,2 и 5,3 соответственно. Это является прямым доказательством того, что акции Учалинского ГОКа торгуются как минимум с 50%-ным дисконтом к их справедливой стоимости.Справедливая стоимость акций Учалинского ГОКа составляет $39, что в 3 раза выше текущих рыночных котировок. Такой дисконт может быть оправдан только наличием корпоративных рисков инвестирования, таких как трансфертное ценообразование, закрытость компании УГМК и т. д. Тем не менее, через несколько лет компания УГМК может выйти на IPO, что позитивным образом скажется на котировках акций ее дочерних предприятий. Акции Учалинского ГОКа рекомендуется покупать. -- Металлоснабжение и сбыт
 
Новости рынка
Арматура
Сталь
Обработка металла