Поиск по сайту
Карта сайта
Подписание акционерного соглашения с "Норникелем" восстановило баланс сил между "Интерросом" и ОК "Русал" и обеспечило последней доступ к денежным потокам ГМК, которые будут щедро распределяться в виде дивидендов. По оценкам экспертов Sberbank Investment Research, совокупный объем денежных поступлений от "Норникеля" в 2013–2015гг. составит 2,9 млрд долл., что позволит ОК "Русал" начать сокращение чистого долга, который составляет 11 млрд долл. Специалисты указывают, что выкупа акций больше не будет. Акционерное соглашение обеспечило ОК "Русал" доступ к распределению денежных потоков "Норникеля", что предполагает переход к прозрачной и щедрой дивидендной политике вместо выкупа акций. Согласно новой дивидендной политике, совокупный объем выплат в 2013–2015гг. зафиксирован на уровне 9 млрд долл., а в дальнейшем дивиденды должны составлять 50% EBITDA "Норникеля". Это позволяет аналитикам с уверенностью прогнозировать объем дивидендных выплат (что имеет большое значение для ОК "Русал", испытывающей потребность в денежных средствах) и высокую доходность (6–13% в 2013–2015гг. и 8–10% к 2020г.). Эти средства позволят ОК "Русал" полностью покрыть процентные расходы (600 млн долл. в год) и сократить значительный чистый долг (10,7 млрд долл. на конец III квартала 2012г.) как минимум до 7,8 млрд долл. к концу 2015г. (без учета денежных потоков от основного бизнеса). Денежные затраты на производство ОК "Русал" составляют 1950 долл./т FOB, и, таким образом, компания входит в число мировых производителей со средним уровнем расходов. Инфляционное давление на действующих активах компании будет нивелировано замещением устаревших мощностей, которые требуют высоких затрат. Компания планирует увеличить совокупный объем производства с 4,16 млн т в 2012г. до 4,4 млн т (с учетом доли участия в проектах) к 2016г. Алюминиевый завод БЭМО должен быть запущен в 2013г., а запуск Тайшетского проекта ожидается в 2016г. (примерно через 20 месяцев после возобновления строительных работ). Учитывая долгосрочный прогноз цен на алюминий (2500 долл./т), экономисты ожидают, что ОК "Русал" будет генерировать 2,7 млрд долл. EBITDA. Это обеспечит компании 900 млн долл. свободных денежных потоков (1,6 млрд долл. с учетом дивидендов от "Норникеля"). Таким образом, ОК "Русал" может сократить чистый долг с 11 млрд долл. по состоянию на конец 2012г. до 6,1 млрд долл. на конец 2015г. Принятие решений по "Норникелю" требует единогласной поддержки "Интерроса" и ОК "Русал", и пока нет механизма выхода из возможного тупика, если компании не достигнут согласия. Кроме того, подписанное соглашение предусматривает пятилетний мораторий на продажу акций трех основных акционеров, что снижает шансы на монетизацию доли ОК "Русал" (если компания решится на нее). Рынок продолжает оценивать основной бизнес ОК "Русал" на уровне 1,1 млрд долл., игнорируя улучшение денежных потоков компании (благодаря дивидендам от "Норникеля") и недавнее повышение цен на алюминий (до 90 долл./т за последние три месяца). Аналитики считают такую оценку необоснованной и повышают целевую цену с 5,60 гонконгского доллара (0,72 долл.) до 5,83 гонконгского доллара (0,75 долл.). Рекомендация по акциям ОК "Русал" прежняя – "покупать". -- Quote
 
Новости рынка
Арматура
Сталь
Обработка металла