Поиск по сайту
Карта сайта
ММК наконец завершил программу расширения производства объемом 5 млрд долл. и теперь планирует переключить внимание на снижение долговой нагрузки и контроль над расходами. Аналитики Sberbank Investment Research считают, что инвестиции в наращивание мощностей привели к снижению стоимости компании, но капвложения уже закончились, и рынок, похоже, игнорирует увеличение прибыли за счет наращивания мощностей Стана 2000 и роста объемов производства Стана 5000. Эксперты ожидают, что денежные расходы на производство слябов ММК за 2012г. будут на 15% ниже уровня годичной давности за счет более дешевого сырья для металлургического производства, что должно компенсировать снижение цен на сталь и обеспечить стабильный уровень EBITDA за 2012г. (1,3 млрд долл.), тогда как российские конкуренты компании столкнутся со снижением прибыли на 15–35% по сравнению с уровнями предыдущего года. EBITDA должна вырасти до 1,4 млрд долл. в 2013г. и до 1,5 млрд долл. в 2014–2015гг. за счет увеличения загрузки Стана 5000 и наращивания мощностей Стана 2000, которые вместе должны дать 460 млн долл. EBITDA (или 30% всей EBITDA ММК) в середине цикла. Наращивание объемов производства станов должно привести к увеличению доли продукции с высокой добавленной стоимостью с нынешних 37% до более чем 50% в середине цикла, что будет соответствовать самому высокому показателю среди российских металлургических компаний. Программа наращивания мощностей, стоившая ММК 5 млрд долл. в 2009–2011гг., почти завершена, и связанные с ней расходы, по сути, уже закончились. Капвложения должны были снизиться на 60%, до 0,7 млрд долл. уже в 2012г. по сравнению в среднем с 1,7 млрд долл. в 2009-2011гг. Специалисты ожидают, что в 2014– 2015гг. капвложения сократятся еще больше (ниже 400 млн долл.), т.к. капиталоемкость неинтегрированной модели бизнеса ММК низкая. При этом компания, вероятно, воздержится от дальнейшего расширения мощностей, по крайней мере, на какое-то время. В итоге свободные денежные потоки после выплаты процентов должны вырасти с 300 млн долл. в 2012г. до 700 млн долл. к 2015г., что соответствует доходности свободных денежных потоков в 20%. Наращивание мощностей компании финансируется в основном за счет долга, в результате чего чистый долг компании составил 3,5 млрд долл., а коэффициент "чистый долг/EBITDA 2012" – 2,7, что вряд ли можно считать низким уровнем. Тем не менее в случае ММК значительный долг не должен быть поводом для опасений: скорее он является позитивным фактором, т.к. он потребует дисциплинированного подхода к распределению капитала, и эксперты ожидают, что к 2014г. коэффициент "чистый долг/EBITDA" у компании будет ниже 2. Акции ММК остаются самыми дешевыми в российском металлургическом секторе (коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA 2013о" равен 4,6), несмотря на выгодное положение компании с учетом слабой конъюнктуры рынка стали, и обещают инвесторам потенциал роста прибыли благодаря Стану 5000 и Стану 2000, а также хорошим свободным денежным потокам. Так что аналитики сохраняют рекомендацию "покупать" эти бумаги и повышают целевую цену с 5,59 до 6,24 долл./GDR. -- Quote
 
Новости рынка
Арматура
Сталь
Обработка металла